中国国航：地震和油价高企将拖累业绩

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　　报告作者：马晓立撰写日期：2008-06-16

　　四川大地震对公司影响重大。在宏观经济趋弱、西藏骚乱之后，四川又发生大地震，而公司是西南市场最大的承运人，因而受损最重。5月份，公司成都市场的客座率同比下降达11个百分点，至66.3%。估计短期内四川的旅游、会展业难有大起色，西南航空市场的完全恢复尚需时日。

　　航油成本大幅增加28%。

　　维持“持有”评级。根据中信证券石化研究员预测，我们上调08、09年WTI至110、100美元/桶(原均为90美元)，由此08/09/10年EPS分别为0.30/0.44/0.70元(原为0.38/0.51/0.74元)，年均复合增长率28.7%;我们给予公司08年25xPE，下调目标价至7.6元(原为11.4元)，对应08年PB2.6倍，维持“持有”评级。