汽车行业：同比增速略有回升

　　报告作者：汪刘胜撰写日期：2008-06-15

　　5月销量同比增速略有回升，下半年预计增速放缓。虽然5月销量增速有所回升，但在目前高油价预期、GDP增速放缓以及CPI指数较高情况下，下半年销量增速仍然将继续放缓，全年销量增速预计为15-17%。

　　6月份汽车销售开始进入淡季。通常情况下，自6月份以后汽车销售开始进入淡季，而钢材价格上涨的影响也将在三季度开始体现，特别是对于钢材成本占比较高的子行业，盈利所受影响将更为严重。

　　四川地震后续政策影响汽车消费。汶川地震并不影响汽车的生产制造，但后续政府政策削减政府机构开支5%，将影响汽车政府采购市场。5月下旬政策开始实施后对汽车市场销量增长的负面影响将逐渐显现。

　　1-4月行业毛利率相对稳定，未来将出现一定程度下滑。2008年1到4月份，行业工业重点企业毛利率相对稳定，基本维持在16%左右。随着钢材价格上涨、行业竞争加剧以及中高端产品增速回落，预计未来行业毛利率将出现一定程度下滑。

　　维持对一汽轿车强烈推荐-A投资评级从目前来看，汽车行业外部市场环境差于2007年，同时钢材上涨导致成本增幅较大，短期内行业竞争加剧，下调行业投资评级至“中性”。一汽轿车(000800)5月份销量依然维持较高增速，自主品牌环比仍然有所增加，维持对一汽轿车强烈推荐-A投资评级，维持对上海汽车、江铃汽车审慎推荐-A投资评级。维持对具有长期竞争力零部件企业福耀玻璃、风帆股份审慎推荐-A的投资评级，下调中国重汽、潍柴动力投资评级为中性-A。