金融转型与中国资产定价

　　“中国资产定价”取决于产业界与投资界之间的估值均衡。资本市场的投资者结构中新加入者是产业界，原来一直主宰资本市场的投资界发现自己无法给证券单独定价，必须和产业界之间达成均衡价格。在一个越来越有效率的市场上，估值均衡是一个动态的过程，尤其是限售股未来解禁的三年。均衡的产生必然是基于基本面的，即基于企业未来创造现金流的动态预期和不同类别资本的预期回报。不会基于所谓的股票市场资金供求关系或者个人投资者单相思的高估值或者国际比较估值。研究中国资产定价的目的是要在这个动态均衡的过程中为不同类别的资金寻找合适的投资策略。

　　金融转型中，投资中国需要独立、全面、严谨和前瞻的研究，尤其是找到“我知道，市场不知道”的东西，包括研究关于“中国资产”、“资产定价”和“中国资产定价”等方面与众不同的地方。