轴研科技：技术支撑加速发展大型轴承

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　　报告作者：张仲杰、董亚光撰写日期：2008-06-15

　　公司主营业务发展态势较好，精密机床主轴轴承、大型轴承和电主轴业务有望保持较高增速，轴承工艺设备、轴承相关材料、技术业务收入平稳增长，我们预计08年公司主营业务收入增长约40%。

　　公司轴承产品的订单结构属于多品种小批量，技术含量较高，可基本转嫁轴承钢价格上涨带来的成本压力。

　　大型轧机、高速铁路、航空航天、精密机床、风电所需轴承分别具有重载、高速、高可靠性等特点，属于技术含量和附加值双高的产品，其进口替代的前景较好，也是未来轴承企业争夺的制高点。基于历史的积淀，轴研科技在相关基础技术研究方面处于国内先进水平，从而具有相对的比较优势。

　　公司拟建精密型重型机械轴承项目起点较高，被列为国家重大工业产品结构调整项目，主要生产风力发电机、精密轧机、大型精密机床和加工中心配套的轴承，该项目将在09年开始逐步显现效益。

　　我们预计2008-2010年公司净利润分别为45、57和83百万元，对应EPS分别为0.418、0.523和0.756元。

　　6月13日收盘价为9.99元，我们按照08年25-28倍PE的估值，6-12月的目标价位为10.45—11.7元，维持“买入”的投资评级。