食品饮料行业：从子行业中寻找投资机会

　　报告作者：郭怡娴撰写日期：2008-06-17

　　食品饮料行业增长趋势不变，子行业增长势头分化，前四个月葡萄酒增长成亮点，白酒中低档酒销量增长较大，啤酒增速放缓平缓可能与提价和今年气候反常有关，乳制品经过前些年的快速发展进入稳定增长期。

　　通涨环境下农产品价格大幅上升，二季度以来部分农产品涨幅缓和带来相关行业盈利能力好转。预计08产季大麦价格回落；猪肉价格进入下降通道，进一步回落时点仍需观望；随着08年收购旺季的来临，原奶部分地区价格回落幅度较大。

　　从各个子行业看，高档白酒属温和通胀下的受益品种，08年所得税下调形成实质利好，给予推荐的投资评级；啤酒行业受天气和提价影响销量增长放缓，奥运影响值得期待，给予谨慎推荐的投资评级；葡萄酒行业进入快速成长期给予推荐的投资评级；屠宰工业化率和深加工率提高推动上市公司增长，猪肉价格二季度小幅回落，行业最困难时期已过，给予谨慎推荐的投资评级；乳制品行业增速放缓，产业政策规范行业发展，给予中性的投资评级。

　　食品饮料行业下半年重点关注以下几类公司：具有定价权受益于通涨的公司；受益于行业份额提升而快速增长的公司；进入消费旺季同时具备奥运概念的公司；农产品价格回落，盈利能力得到提升而估值相对便宜的公司。