东方航空：5月运营数据点评

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　　报告作者：陶薇撰写日期：2008-06-18

　　成本压力进一步加大。我们预期各航空公司下半年的成本压力将会进一步加大。运力调整、人工成本的上涨等均将使得航空公司的单位运营成本进一步提升。此外，国际原油价格持续走高，东航国外航线的比例高于南航，而油价对冲能力弱于国航，因此我们认为在高油价环境下东航成本压力更大。而地处市场竞争最为激励的上海市场，加之近期行业需求的放缓，我们认为东航很难将成本压力传递给终端消费者，公司2008年的盈利前景不容乐观。

　　维持“中性”的投资评级。我们维持对东“中性”的投资评级。虽然公司的股价较前期已有较大的下调，但估值水平仍然偏高。而且，鉴于近期行业增速的放缓以及国内航油价格下半年上调之后航空公司面临的成本压力，我们建议投资者继续回避航空板块。