招商证券一周策略:3000点下战略性建仓

　　报告作者：赵建兴、鲁信文、王晶晶、苏舟

　　撰写日期：2008-06-16

　　市场有底吗？虽然我们判断“市场将反复考验政策底，阴跌走势近期内难以结束”，一系列利空的叠加冲击导致投资者失去对政策支持的信心，估值压力再度释放促成暴跌，而当3000点大关被有效击穿后，反过来又再度打击了投资者信心，最终A股市场经历了12年来最惨重的单周跌幅，沪深300指数累计下跌14.63%，流通市值蒸发了近1.1万亿。

　　全球股市受累通胀形势。美国5月份CPI指数大幅上升，6月份消费者信心水平触及近30年低点，显示美国经济面临低增长和高通胀的风险正在加大。

　　食品和石油价格的居高不下使欧洲央行加息预期不断加强。在亚洲，继越南之后，印度也紧急加息以应对通胀，日本宣布由于通胀问题保持利率不变。

　　全球股市在前期大幅调整后继续弱势盘跌。

　　还有什么救市措施可以期待？印花税单边征收？离上次调降印花税还不足2个月。继续严格规范大小非减持行为？新的减持指导意见可能还需要严格监管以防止大宗交易的“过桥”减持行为，但高估值引发的减持意愿却无从避免。规范再融资与新股发行行为？除中建总公司外，上半年管理层已经放缓审核行为。推出融资融券与股指期货？其中难度暂且不论，我们一直怀疑这两项政策对市场是否有支持作用，即使有，作用多大？最有效、最简便的救市政策已经被实行，但市场的估值回归趋势仍然无法阻挡。可以预期，出于资本市场稳定考虑，未来救市政策仍可预期，但越是匆忙组织的救市措施，所引发的反弹高度只会更加有限，所引致的大小非、被套者减持意愿也只会更加猛烈；越是在调整充分、估值合理下组织的救市措施，效果反而将越明显，持续性也将越强。