基础化工行业：选择有吸引力的子行业

　　报告作者：魏涛、王培撰写日期：2008-06-15

　　今年1-4月份，我国化学工业实现产值10646.7亿元，同比增长30.4%，继续保持平稳增长，而主要产品产量增长均低于行业产值增长，说明产品价格的提升仍是行业产值增长的重要动力之一。化工产品进口同比增长18.2%；出口同比增长33.5%，出口增速继续保持30%以上的快速增长。

　　非必需消费品受出口影响最大；资源是现阶段的主题，能源价格的高涨也使资源类产品进行了价值重估；消费类必需品包括大农业概念下的化肥和农药等；而投资类行业受宏观经济和GDP增长影响较大，未来宏观经济的不确定性导致该行业的未来趋势较难判断。我们从出口的角度推荐组合：资源类＋消费类必需品行业。

　　在石油价格屡创新高的情况下，煤化工成本优势依然突出；全球粮食库存处于历史低位，农产品牛市下的化肥产业仍有看点；磷矿、电力约束下的磷化工下半年将继续维持较高景气度；MDI、改性塑料、有机硅、锂电池电解液等传统弱周期子行业估值水平已下降至行业低端，而相关龙头公司中长期稳定增长仍相对明确，具备中长期投资价值。

　　煤化工把握资源和技术两条主线；化肥我们依然最看好资源属性最强且国内大量依赖进口的钾肥；磷化工建议关注拥有磷矿资源和廉价、充足电力的企业。

　　公司方面，推荐烟台万华、盐湖钾肥、金发科技、新安股份、华鲁恒升、江苏国泰、德美化工、浙江龙盛；谨慎推荐云天化、中泰化学、兴发集团。