中兴通讯：系统设备主导 终端跟随定制

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　　报告作者：康志毅、姜军撰写日期：2008-06-13

　　维持“买入”评级，89.26元的目标价。由于1、3季度是行业的传统淡季，所以1季度的现金流指标的指导意义较弱，只是季节波动的暂时偏离，同时我们还认为随着2季度的回款提高，2季度的现金流情况将加快好转。预计公司2008-2010年净利润的复合增长率为39%，2008-2010年的每股收益分别为1.86元、2.75元、3.50元，对应08年的市盈率为32倍、PEG为0.82倍，估值水平不高，具有一定的吸引力。