东百集团：区位优势推动业绩快速增长

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　　报告作者：胡鸿柯、吴美玉撰写日期：2008-06-11

　　我们认为，在供给相对不足、需求旺盛双重因素的推动下，百货业态正处于高景气运行阶段，行业的高景气，会提高门店的销售，在费用增长相对有限的情况下，百货企业盈利效率不断提高，这是公司业绩快速增长的动力之一。

　　预计百货行业的景气至少在08年能够得以维持，但是，由于近期股票市场低迷、居民财产性收入缩水，需求可能会受到一定影响，因此，建议关注社零总额增速、分类商品销售额增速等指标，以及区域内竟争对手的扩张情况。

　　我们认为，在新增元洪店和群升店的影响、以及区位优势的作用下，公司近两年业绩将呈现快速增长，预计2008-2010年每股收益分别为0.40元/股.0.53元/股、0.64元/股，对应08年40倍PE，公司合理股价为16元，维持“谨慎推荐”评级。