央行年内第五次上调存款准备金率点评

　　报告作者：皮敏 撰写日期：2008-06-10

　　通过比较央行此次央行上调准备金率和以往的行文内容，我们发现引导货币信贷合理增长不再是此次上调准备金的原因。从各方面来看，我们认为08年以来信贷规模增长基本达到政策的预期目标，因此此次上调准备金率的目的可能更多是巩固紧缩性货币政策的成果。

　　从当前的各项数据来看，银行体系资金并不是特别充裕，超额准备金率不断降低，拆借市场利率出现反弹。因此此次上调准备金率1%可能会对债券市场产生一定的冲击，但是并不会改变债券市场的运行趋势，我们仍然维持春季策略报告中的观点：08年债券市场的机会大于风险。而且08年债券市场最困难的时候已经过去。