煤炭行业：限价影响煤企甚微

　　报告作者：王野撰写日期：2008-06-05

　　“限价”政策只影响地方煤炭企业，而且时间有限。政策规定:7-9月，省属煤矿、地方煤矿要严格履行己签订的电煤合同，稳定煤炭价格，凡供应省内电厂电煤的省内煤炭生产企业不得随意涨价。基于此，我们认为此举仅仅是为当地电厂缓解一季度煤炭旺季带来涨价的压力，不具备未来的可持续性。

　　“限价”政策对区域内煤炭企业影响甚微。区域内只有兖州煤业一家煤炭上市公司，尽管公司有近2/3的煤炭按市场价销售，但根据我们跟踪的山东地区煤价:6月初环比上涨65-80元，环比增幅10.82-11.74%，同比07年底增幅超过25%>所以仅仅10元的限价不足以对兖州煤业的业绩产生重大影响。因而我们维持08年公司综合煤价上涨幅度超过60%的判断。

　　尽管当前“限价”预期和措施并存，但我们能切实感受到煤炭价格持续升温，我们维持煤炭行业“强于大市”投资评级。维持兖州煤业08/09年EPS0.99/1.20元，对应PE24/20，当前价23.53元，目标价32.67元，维持“买入”评级。