中国铝业：调低氧化铝现货价格16.7%

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　　报告作者：丁申伟撰写日期：2008-06-03

　　在成本支撑下，氧化铝现货价格的未来下行空间有限。随着进口铝土矿价格、运费和能源价格持续攀升，一些氧化铝生产商的生产成本已经高达人民币3，200元/吨。

　　我们预测电解铝价格将会高位运行，但缺乏上升潜力。电解铝供应方面，尽管自然灾害令部分产能受损，但新增产能仍然可观。电解铝需求方面，1-4月份中国铝表观消费量增长11%，逊于市场预期，意味着08年中国铝需求增速将从07年的39%下降至20%。

　　鉴于氧化铝现货环节只占中铝08年毛利润预测的15%，我们维持08年每股盈利0.80元人民币的预测不变。由于全球经济前景仍不明朗，以及中铝高估值水平(尤其是A股)在当前市况下不具有吸引力，我们认为眼下该股投资机会不大，股价料将维持区间波动。我们未来有下调中铝盈利预测的可能。