新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。
报告作者:陆凤鸣、刘建刚撰写日期:2008-06-02
短期关注重点——资产收购。收购三峡机组是此次股东大会上大家关心的重点问题,预计最快7月长江电力可复牌。假设仅收购18台机组、且收购完成后资产负债率为50%,则预计长江电力09年EPS在0.63-0.79元之间。
综合我们在上面所分析的融资方案,长江电力09年EPS预测中值为0.66元。如果没有新机组的收购,长江电力经营回报的稳定性与优质长期债券比较类似。参照当前十年期国债4.16%的收益率来看,长江电力的合理价格至少在15.9元以上。
同时,考虑到未来长江电力还将陆续完成对乌东德、白鹤滩等后续电站的收购,在长期债券的基础上再给予10%的成长性估值溢价,建议目标价为17.5元,给予“推荐”评级。