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　　报告作者：陆凤鸣、刘建刚撰写日期：2008-06-02

　　短期关注重点——资产收购。收购三峡机组是此次股东大会上大家关心的重点问题，预计最快7月长江电力可复牌。假设仅收购18台机组、且收购完成后资产负债率为50%，则预计长江电力09年EPS在0.63-0.79元之间。

　　综合我们在上面所分析的融资方案，长江电力09年EPS预测中值为0.66元。如果没有新机组的收购，长江电力经营回报的稳定性与优质长期债券比较类似。参照当前十年期国债4.16%的收益率来看，长江电力的合理价格至少在15.9元以上。

　　同时，考虑到未来长江电力还将陆续完成对乌东德、白鹤滩等后续电站的收购，在长期债券的基础上再给予10%的成长性估值溢价，建议目标价为17.5元，给予“推荐”评级。

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