广电网络：08业绩超预期表现可能性较小

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　　报告作者：谭晓雨、陈思撰写日期：2008-06-01

　　公司07年度及08年一季度报表中，部分及全部将收购的11个地市有关网络资产收益合并报表，这使公司营收及资产规模迈上台阶。

　　公司重大资产收购存在约7亿资金缺口，由此涉及的已发生千万财务费用问题尚未与关联方达成一致意见。

　　公司有线网络业务增长动能主要来源有自然用户增长及数字电视整转过程中“黑户”发掘及整转后月收费提高效应。西安整转项目投入巨大将使得最近几年公司的成本、折旧摊销、财务费用支出压力增大，由此业绩很难出现超预期增长。

　　预测08—09年每股收益分别为0.25和0.23元。按5月30日收盘价19.03元计算08—09年动态市盈率分别为76X和83X。鉴于公司估值较行业为高而未来两年业绩未见快速增长，我们将评级由谨慎增持下调为中性。建议投资者耐心等待08中报出台后得以窥见公司资产重组财务全貌后再考虑其是否具有投资机会。