金牛能源：安全费提高影响甚微

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　　报告作者：龚云华撰写日期：2008-05-28

　　金牛能源发布公告，将安全费用有15元/吨提高到25元/吨，预计影响2008年税前利润1亿元。

　　我们分析，静态地看，因安全费用提高，增加吨煤成本10元，减少对应税后利润约7500万，即影响EPS为0.0952元。

　　但是，动态地分析，这是金牛能源在炼焦用煤价格大涨的背景下，为保证安全生产需要增加的安全费用，其实际业绩所受影响甚微。且公司严格的成本管理制度将有效控制、减少其它成本增量因素。

　　由于炼焦用煤价格大幅度上涨，超越我们预期。因此，我们在考虑安全费用增加后，本次仍对金牛能源的业绩进行了上调。

　　预计2008-2010年公司EPS分别为1.802元、2.616元、3.258元，对应同比增长幅度分别为148.71%、45.13%、24.53%。