全球资本市场：石油冲击和通胀的辩论

　　报告作者：汤云飞、王玥、王小军 撰写日期：2008-06-02

　　上周，美国第一季度GDP环比年化增长率由0.6%向上修正至0.9%，主要是由于贸易数据和商业支出数据的上调。其中，出口对GDP增长贡献了0.34%，符合我们对于美元贬值导致出口J曲线效应的预期;5月份芝加哥采购经理人指数为49.1，好于市场预期。尽管该指数低于50，表明经济增速有所放缓，但是这已经是连续第四个月出现上升，给经济增长带来一定的支撑;而美元贬值效应、退税政策将会导致的消费支出增长也将继续支撑美国经济。

　　而美国房屋市场方面的数据也较多，总体看来为利好消息:3月份标普房屋价格继续下滑，但新建住宅销售数据出现半年以来的首次上升。我们仍然维持今年下半年房屋市场将会好转的预期，主要原因主要有:次贷危机以来，房屋价格持续下跌增加了购房者的购买能力，而全美房地产经纪商协会公布的现房销售中间价自3月份以来上升了3%，我们认为房屋价格可能触底反弹;待定住宅销售以及现房销售的降幅减小，处于底部盘整状态，银行对于止赎房屋的处理将加速库存的消耗;建筑许可数据上升，建筑商信心有所回升;美国经济增速表现好于预期，市场对于其经济复苏的预期以及美联储、美国政府的举措将支撑房屋市场回暖。