晋西车轴：业绩重回上升通道

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　　报告作者：郑国、余爱斌撰写日期：2008-05-30

　　公司未来业绩增长点明确而且稳定，08年主要来自轮对，09、10年则来自货车需求的高速增长，2010年以后国内铁路营业里程平均每年增加2000公里，车辆、车轴和轮对的需求量将继续保持稳定增长。而铁道部成本加成的定价方式可以确保铁路设备企业维持稳定的毛利率水平，因而使其具备很强的抗经济周期性能力，在08年宏观经济可能减速的情况下，公司的相对投资价值愈发突出。

　　预计08-10年全面摊薄每股收益分别为0.45/0.68/0.91元(假设发行5000万股)，动态PE分别为31.2/20.8/15.5倍，每股基本收益0.60/0.68/0.91元，08年净利润增速为14%，如果扣除07年政府补贴收入的影响，则增速仍达43.8%。我们认为，在经历07年的业绩增速下降之后，公司已经重新进入上升通道，维持谨慎推荐的评级。