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航空机场行业:多因素导致需求低于预期http://www.sina.com.cn 2008年05月28日 10:34 中信证券
报告作者:马晓立撰写日期:2008-05-23 4月经营数据增速低于预期。4月,行业客座率为76.0%,同比下滑0.6个百分点;运力指标ATK、供座数同比分别增长9.2%、6.7%;运量指标EZTK、旅客数同比分别增长10.0%、5.8%;运力和运量增速同比均大幅下滑;值得注意的是,旅客数增速首次低于供座数。 需求低于预期为主因。(1)安检严格,抑制需求。南航“3.7事件”起,影响航空安全事件时有发生,为保障奥运会顺利召开和航空飞行安全,交通运输部民航局从严要求旅客安检环节,此举提高了安检质量,但大大增加单位旅客安检时间,旅客延误航班事件频繁发生;(2)GDP增速与RPK高度相关,GDP增速放缓将传导至航空业;(3)外国人入境签证成功率大幅降低,据悉降幅达30%. 行业动态分析。(1)民航局公布对东航“返航事件”处罚结果;(2)欧美新一轮行业重组拉开序幕。我们判断国内航空业存在重组可能;(3)鉴于4月CPI高企和四川地震,短期油价上调风险下降,下次调整应在7月;(4)将任海基会董事长的国民党副主席江丙坤希望5月20日后,就周末包机、大陆客赴台如期实施与大陆协商;(5)四川地震对航空市场带来负而影响。 风险因素。需求低于预期风险;国内油价可能7月上调风险;估值风险。 行业评级和投资建议。我们认为行业需求降温已经凸显,预期将持续到奥运会结束,同时行业而临较大的高油价、高估值风险,我们下调行业评级至“中性”,并维持南方航空“增持”评级、中国国航、东方航空、上海航空“持有”评级。短期内建议投资者观望为主。 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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