策略周报：上下为难之际 谋定重组之机

　　报告作者：陈祥生、吴旻、安尉撰写日期：2008-05-23

　　政策底与增长忧：通过对管理层出台的一系列政策分析，3000点或已成为政府乃至投资者心理的重要支撑点位。与此同时，上市公司08年一季度净利润同比仅增长16.92%，大大低于预期，业绩增长下降成为摆在所有投资人面前的一座难以逾越的屏障。

　　巨幅下跌，重组正当时：在政策底基本探明的前提下，相比去年高高在上的股价，打了五折的股价对于大股东、战略投资者，并购基金等已经显现出较强的吸引力，他们围绕上市场公司进行资产重组已经变的具备可操作性。大股东主动进行资产重组的意愿得到大大加强，而流通股东同样可以分享此类投资机会带来的超额收益。

　　央企整合与股改承诺：国资委将考虑逐步引入市值作为央企业绩考核指标，在此背景下，各央企集团有通过资本市场尽快做大做强的冲动，而国有资产拥有绝对控制地位的行业易发生资产重组，建议重点关注军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、交通运输等行业的央企整合与重组。对于股改承诺类型的资产重组机会，由于涉及的公司众多，质量参差不其，且大股东有应付承诺之虞，我们建议投资者需要慎重考量。

　　风险提示：综合来看，资产重组类的投资机会，由于涉及的问题较为复杂，重组时间和效果都有不确定性，我们建议投资者根据自身的风险偏好，量力而行，建议投资组合中该类股票的权重不超过20%，做为卫星类配置为佳。