九阳股份：优势显著的小家电产品提供商

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　　报告作者：时红撰写日期：2008-05-27

　　公司为国内知名的小家电产品提供商。主要从事厨房小家电系列产品的研发、生产和销售，拥有“九阳”中国驰名商标，产品系列包括豆浆机、料理机、榨汁机、电磁炉、紫砂煲、电压力煲、开水煲等。

　　公司的主导产品在国内市场份额领先。豆浆机、榨汁机、料理机位居国内第一，电压力煲、紫砂煲、电磁炉、开水煲也都处于国内厂商前列。

　　看好我国小家电行业的发展潜力。目前我国在全球小家电市场份额较小，而伴随着我国居民收入以及消费水平的不断提高，我国的小家电市场未来发展空间巨大。从统计数据来看，我国家庭平均拥有小家电数量不到10件，拥有量仅相当于欧美国家30%-50%的水平。

　　盈利预测与估值：我们预测公司2008-2010年的EPS分别为1.56、2.19、3.07元。我们认为，公司所处的小家电行业受益于消费升级发展潜力极大，而公司凭借着突出的研发能力获得了领先的市场地位，在位优势显著、品牌形象突出。就估值水平而言，参考可比上市的估值水平，我们认为，可给予公司2008年和2009年30倍和25倍PE的估值区间，相应的公司价值投资区间为46.8-54.7元。