国泰君安：调整市道宜采取稳健策略

　　报告作者：吴天宇、张玟撰写日期：2008-05-26

　　全周上证指数、沪深300和深证综指回报率分别为-4.17%、-6.63%和-6.43%，中证100、200和500指数的回报率分别为-6.41%、-7.08%和-5.95%。大小市值板块跌幅差异不大，但个别板块相对活跃。采掘业、建筑业和公用事业因为受到各自相关题材，有较好的涨幅；木材家具、传播文化和房地产业则跌幅居前。周五午盘电信重组方案公布，通信板块全面活跃。基金净值均出现一定幅度下跌，且风格激进的品种跌幅较大。

　　由于净值下跌，折价率亦有不断扩大趋势，封闭式基金市场本周随股市波动而波动，且弱于股票市场。上证基金指数和深证基金指数五日回报分别为-6.11%和-6.69%，五个交易日总计成交33.95亿元，与前周相比继续萎缩1/3。

　　截至周五，瑞福进取溢价29.15%，比上周扩大不少；而大成优选折价12.39%。老封基的折价率继续上升2个百分点，为21.44%。19支基金的折价率在20%以上，最高的景福为27.45%，而开元的折价率只有12.88%。

　　封闭式基金仍维持弱势，2009-2011年到期的三支封基折价率已经上升到15%以上。目前传统封闭式基金市场市值仅727亿，且大部分筹码锁定于机构投资者，流动性较差。在没有明确的制度性变化以及市场趋势明朗之前，整体机会不大。投资者可以选择大盘封基中目前折价率在20%以上的绩优品种，而科翔、金盛等小盘封基可以继续作为防御型配置。

　　大盘由于得不到权重板块的有力推动向上突破3800，只好选择向下寻求支撑。上周油价连续创历史新高，让能源类股在弱势中表现突出；电信板块的重组上周拉开序幕，这让通讯3G板块表现不俗。对于本周的走势，我们策略部认为倘若无进一步利好消息刺激，调整的可能性较大。在目前下有政策底，上有估值顶的震荡市中，投资者可以适当调整不同风险类别资产的配置比例，采取稳健的策略。在基金选择上，关注在历史的调整市场中运作较为优秀的品种。而对于短线的投资者而言，重仓通讯板块的基金可以适当关注。