政策救市究竟还能走多远

　　报告作者：戴爽 撰写日期：2008-05-26

　　四川汶川8.0级大地震，是中国2008年最沉痛的一次灾难，造成了数万人的死亡和巨额的直接经济损失，但从整个中国经济发展来看，此次地震灾害对于经济的影响或许并不如大家想象中那么大。

　　从4月21日国家出台限售股转让指导意见以来，一系列的救市政策无疑给市场注入了活力，随后市场也走出了一波反弹行情。令人担忧的是此轮行情主要是游资在“煽风点火”，而以基金为首的主流资金则显得较为沉闷。事实上，游资与主流资金截然不同的操作风格，反映出市场分歧在短期内的难以弥合，市场很难形成一致上涨的合力，再加上对下半年宏观经济增长的重重担忧，所以我们对于后市的走势表示谨慎。

　　5月份以来的这一波油价持续飙升，再次将大宗商品牛市推向了又一个高潮，成品油价格改革的呼声愈演愈烈，出于对通胀压力的绝对影响的考虑，我们认为此项政策短期内得以成行的可能性非常低，在日益高企的油价面前，中石油、中石化可能会导致大盘的走势进一步低迷。

　　700亿的救灾资金让我们对总需求其他领域的增长产生担忧。目前中央财政状况已经并不似预期般乐观，对灾区投入的增加实际上也意味着对其他投资领域投入的减少。

　　重建可能导致的CPI压力，也需要通过压缩其他总需求来缓解。因此我们对震灾对总需求的拉动并不乐