北化股份：全球最大的高端硝化棉厂商

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　　报告作者：朱立民、周效飞撰写日期：2008-05-22

　　估值基准：中长线合理估值为13.50～14.00元基于2007业绩，考虑到公司未来的高增长，发行股数仅4950万股总股数1.9亿股，属于小盘股，根据2008年预测业绩PE值45倍、2009年PE值40倍测算，公司的中长线合理估值为13.50~14.00元/股。

　　定价结论：前期中小板公司上市首日溢价多在100%以上，近期市场的回报预期进一步降低，权以70%溢价率可得基于短线合理估值下的合理发行价中值为8.18元。

　　考虑到2007年业绩，出于谨慎原则，建议以7.50～8.75元报价。