康美药业：认股权证上市定价分析

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　　报告作者：徐鹏、黄君杰撰写日期：2008-05-23

　　综合理论定价和市场相对定价，我们认为目前以市场相对溢价率为参照的相对定价对于较小市值认购证定价有较好的参考价值。参考市场中小规模认购证的平均溢价，我们预计上市溢价率会在80%左右。当正股价格在9.5元-10.5元之间波动时，给予80%的溢价率，对应权证的市场价格可达到3.165元至4.065元之间。在康美CWB1上市初期，对于已申购到分离债的认股权证的投资者，我们建议，如果正股价格在9.5元-10.5元之间，上市首日不建议投资者在涨停板卖出权证，我们认为在上市初期，当交易价位于3.165元至4.065元区间上部或者超越上界的价格将是减持的良机。鉴于中长期的风险、收益不匹配的考虑，高溢价率权证仅适合短期投机操作，我们不建议中长期持有高溢价率的权证。