水泥行业：灾后重建刺激需求

　　报告作者：罗果 撰写日期：2008-05-23

　　2007年主要水泥上市公司收入同比增长24.87%，利润同比增长96.08%，远远高于行业整体水平，行业利润在快速向上市公司(行业龙头公司)转移。

　　2008年一季度主要水泥上市公司均进行了产品提价，全国水泥平均价格同比上涨幅度在12%左右，基本覆盖了煤炭价格的上涨。我们认为水泥行业供求状况较好，水泥企业仍能够通过提价向下游传导原材料价格上涨的成本压力。

　　近期建材板块特别是水泥板块走势较好主要受四川震灾后重建对水泥需求拉动的刺激。我们认为四川及周边的水泥上市公司(ST双马、四川金顶、华新水泥、祁连山、ST秦岭)会受到重建的实质性影响，但是某些水泥股票的快速上涨具有一定的炒作成分。

　　由于落后产能的持续强制性淘汰，水泥行业供求关系依然较好，成本上升和宏观调控两个利空因素不会影响水泥行业的景气上升趋势，维持行业的“看好”评级。目前行业龙头公司处于25-30倍08年的市盈率水平，估值基本合理，海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、江西水泥、赛马实业和天山股份仍然是我们推荐的配置。