新兴铸管：拟竞标母公司钢铁资产股权

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　　报告作者：聂秀欣 撰写日期：2008-05-21

　　1、本次产权受让条件有两个：第一，受让方必须为国有或国有控股企业，注册资本不低于10亿元，07年末净资产不低于25亿元，且钢铁年产量不低于200万吨，球墨铸管产能不低于50万吨；第二，连续三年以上从事钢铁及球墨铸铁管生产业务且连续赢利者优先。从以上条件来看，新兴铸管竞标成功的可能性较大。

　　2、芜湖新兴目前的股东结构为：新兴铸管持有60%，新兴铸管集团持有40%，若本次公司能够竞标成功，芜湖新兴将成为公司的全资子公司。

　　3、2007年，芜湖新兴生产铸管36万吨，铁132万吨，钢坯96万吨，钢材69万吨，实现主营收入49.74亿元，净利润3.64亿元，按权益比例计算，芜湖新兴收益占新兴铸管净利润的37.14%，是公司重要的子公司之一。

　　4、假设按12亿元的竞标价格来看，收购静态PB为1.5倍，PE8.25倍，和新兴铸管07年PB2.16倍，PE16.96倍相比，收购价格具有一定的优势。

　　5、我们看好本次竞标，按07年盈利计算，若成功竞标，不考虑其他因素，将增加新兴铸管EPS0.12元。同时，新兴铸管08年1季度的资产负债率52.35%，处于较高的水平，若成功竞标，预计公司需进行进一步的融资。我们预计公司08年EPS0.69元，对应PE13.0倍，维持“强烈推荐”。