中国石油、中国石化：趋势比时点更重要

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　　报告作者：李晨、严蓓娜 撰写日期：2008-05-22

　　选择调价方式与时点是一种艺术。我们认为国际油价短期内难以大幅下降，因此在成品油差价接近一倍的情况下，调与不调总是有代价的。一次性调价到位的效果会优于分步调价，不但有利于消除持续通胀的预期，也打击了国际与国内的投机，有利于平抑价格。为了兼顾公平，可以根据不同终端用户的承受能力进行调整，从最具有支付能力和对经济伤害最小的航煤开始，向汽油延伸，最后是柴油。

　　投资建议:我们维持中石油“推荐”和中石化“谨慎推荐”的评级。