高善文：通胀压力仍较大 资金供需更紧张

　　报告作者：高善文、莫倩、柳世庆

　　撰写日期：2008-05-20

　　4月份的CPI通胀略微上升，但我们相信本轮CPI同比涨幅的高点已经在2月出现，随后进入不断回落的过程。其中，猪肉等类别商品价格将不断回落，并引导食品类以及整体CPI涨幅的回落；但核心CPI仍将维持上升的势头。

　　4月份的工业生产和投资增长出现不同程度的减速；然而综合考虑雪灾影响的逐步消除、政府换届、最近2年以来的季节模式，以及此次地震的影响，我们仍预计2季度的经济增长、工业生产和固定资产投资很可能出现短暂的加速过程。

　　1季度，人民币贷款加权利率与基准利率利差逐月上升，显示流动性短缺的局面在继续恶化。从全球大宗商品价格走势来看，石油价格还在不断创出新高，这无疑会继续加大我国的通胀压力，影响CPI回落的幅度和速度，也暗示短期内我国仍将继续维持流动性短缺的局面，大多数资产市场仍然存在压力。

　　从对地震等灾害对经济影响的理论分析和国际经验的数据梳理来看，以及考虑到此次汶川地震主要受灾区的经济活动占比情况，我们认为此次地震总体上对我国经济增长和通货膨胀的影响十分有限(详细分析请参见附录一)。