国电CWB1上市分析

　　报告作者：张晗撰写日期：2008-05-20

　　国电电力的240日年化波动率目前在59%左右。国电电力目前处于波动集群的阶段，正股历史波动率自08年以来一直维持在52%以上，5月后达到波动率的最高阶梯，均在59%以上。

　　建议选择在3.9元附近卖出国电CWB1。权证行权价7.50元，正股在15日后一直在此周围波动，而行权价是波动的上半区域，20日午盘收盘价为7.37元，价外程度1.73%，以正股240日历史波动率59.53%计算，首日开盘参考价将在2.55元，首日涨停价在3.48元附近，对应的隐含波动率在87%左右，若两日涨停将使隐含波动率超过117%，价格达到4.4元，我们认为权证市场的合理估值应该在100%的隐含波动率附近，对应于市场定价在3.87元附近。建议选择在3.9元附近卖出权证。