*ST中新：聚焦核心资产 业绩拐点来临

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　　报告作者：周锐 撰写日期：2008-05-20

　　公司的毛利率已经见底回升，营业费用率和管理费用率大幅下降，财务费用率虽然有所上升，但并没有影响到整体费用率的大幅下降。公司扣除非经常投资收益后的营业利润率达到8.09%，达到了中新药业上市以来的新高。

　　不考虑非经常损益的情况下，我们预测中新药业08-10的EPS分别为0.35元、0.55元和0.80元；考虑转让北菜园仓库的土地收益和医药连锁公司的收益，公司08年的EPS将达到0.51元以上；

　　如果再考虑新新药业土地转让实现收益及公司继续出售低成本的已能流通的上市公司法人股，那么08年达到的EPS将超过现有预期；

　　目前公司估值仅有21倍，远低于板块平均水平，后期机会大于风险，我们维持“推荐”的投资评级。