股市震荡消化地震余波

　　报告作者：汤小生、崔嵘 撰写日期：2008-05-21

　　支撑市场的“外力”松动。二季度市场在经历大幅下跌后反弹的动因一方面在于宏观预期的改善，另一方面则在于周边市场稳定和利多政策的“外力”作用。从上述地震带来的一系列影响可以看出，这些市场的支撑力量短期内有所松动。股市政策的持续真空无法让市场积聚更多的做多动力，而周二国家相关部门公布的强烈余震预告则成为市场加速下跌的“导火索”。由于金融板块的A/H股价差缩窄，周边市场近期一直成为A股的支撑，但也在另一个层面说明了一旦香港市场走弱，可能也将成为A股市场的压力。

　　政策做多将有效抵御过度下跌。地震对于证券市场的影响较为有限，未来市场走势从根本上仍然由宏观经济等基本面因素决定，其中油价持续走高几乎成为市场的日常“风向标”：通胀压力增大、紧缩性政策制约地产金融等主流板块。但同时我们也必须看到政策做多的积极作用，在这种角力过程中，我们预计市场有望避免非理性的过度下跌。因此，我们仍坚持对2季度市场行情相对乐观的态度，在市场震荡消化自然灾害的下跌中，建议积极增加股票仓位配置。投资方向一方面在于银行等低估值板块的波段机会，二是PPI上升背后的能源原材料行业，三是围绕资产注入和重组的题材类个股。