中国人寿：4月份保费收入点评报告

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　　报告作者：王小罡 撰写日期：2008-05-21

　　我们估计4月份保费高增长的主要原因还是在于银保业务的增长迅猛。其次，国寿于4月22日在北京、上海、广州、深圳和苏州等五个城市推出裕丰投连险，估计这也许是国寿4月份保费高增长的部分原因。再次，去年4月份保费增长11%，基数略微偏低，可能也是原因之一。

　　估计4月份银保增速150%左右，个险10%-15%左右，将全年FNBV增速预期由21.6%提高至23.2%。在11%折现率、6.21%长期投资回报率和36.5X新业务倍数下，公司估值为33.37元/股，维持增持评级。