滨江房产：西湖边的区域新秀

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　　报告作者：王嘉 撰写日期：2008-05-18

　　公司拥有12年的房地产开发经验，项目集中在经济发达的浙江省省会杭州。杭州市经济活跃，自然环境优越，有较为充足的市场潜力和发展空间。

　　公司主要开发中高档商品房，在杭州市场已经具备一定的品牌实力，市场占有率超过5%，在区域市场内形成了一定的协同效应和规模效率。

　　公司土地储备较为充足，含金量较高。公司拥有的在建和拟建项目共12个，占地面积107.7万平米，项目建筑面积230.5万平米，土地权益面积100.87万平方米，权益规划建筑面积为205.45万平方米。项目主要分布在杭州市区的黄金地段，以及杭州市周边的千岛湖和绍兴地区，用地性质以住宅为主，办公、酒店和商业为辅。现有土地储备可以满足未来3年发展之用。此外公司还持有4万平米左右的商业房产。

　　公司预计公司08、09年EPS分别为1.28元和2.06元，08年NAV为31.19元，发行价20.31元的发行价距离我们的目标价还有约25%的差距，建议投资者申购。