钢铁行业：基本面无忧 估值优势不再

　　报告作者：王招华、施海仙、王明存撰写日期：2008-05-17

　　估值——相对优势已不显著。天相证券分析系统统计出的剔除微利后的滚动市盈率显示，目前国内钢铁板块与大盘的PE比值为0.78，为两年多最高水平，也与国外钢铁板块相对于大盘的PE比值持平，因此估值的相对优势已经不再。(图表11)

　　风险——需关注政府对出口和钢价上涨的态度。我们一如既往地认为政府在下面两种情况下可能出台对钢铁行业不利的措施：(1)出口量继续环比显著回升；(2)钢价持续大幅上涨。由于二季度是钢材出口量的传统高点，粗钢出口量占产量的比重超过“10%”情有可原，龙头企业调价政策近年来也趋于成熟，预计宝钢等企业三季度价格调升幅度有限，因此短期内政府尚不具备充分的理由出台相关政策。

　　投资建议。我们维持钢铁板块的“增持”评级。个股方面，继续看好龙头企业宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份、太钢不锈，以及长材类企业八一钢铁、三钢闽光、莱钢股份、承德钒钛，均给予“增持”评级。