中投证券：一季度货币政策执行报告解读

　　报告作者：邢微微

　　撰写日期：2008-05-15

　　货币政策调控基调与方式未变—

　　在下半年的调控政策方面我们有望看到“紧货币、松财政”的调控组合。而且在紧货币方面，由于价格型工具对消费内需有一定的抑制作用，继续运用价格型工具——利率的空间在不断收窄。在国内外成品油价格差距拉大与动力煤价格上涨的压力下，下半年各地仍会闹“油荒、电荒”。下半年存在上调成品油与电力价格的可能性，尤其是电力价格在季节性因素(夏季用电量增大)影响有望调整。虽然外汇储备增长使我们不必担忧银行体系的流动性，但央行仍会继续动用存款准备金率来对冲，增大商业银行吸收存款的“成本”，降低商业银行的资金运用效率。