美国4月份零售数据点评

　　报告作者：李云洁 撰写日期：2008-05-15

　　4月份美国零售销售额环比下降0.2%，除去汽车的零售销售额环比上升0.5%，两倍于市场的预期。在政府减税和通货膨胀预期下美国的消费者表现出了较强的韧性，消费和借货将保持温和增长。

　　去年3季度以来，美国的消费信货额逐渐走强。这表明房价的下跌和转按揭标准收紧使得消费者更多的依赖信用卡来满足日常支付与还货需求。消费者并没有改变借货消费的习惯，因此不会出现“大萧条”式总需求下降;但是消费者过多的依赖信用卡消费却令人担忧如我们预期，美国近期信货市场和金融市场明显好转，最坏的时刻已过去。但是信货市场并为完全恢复，未来仍有风险。2季度将是信货危机爆发的最后一个考验窗口，3季度信货危机就将完结。

　　保守估计，欧元对美元的合理估值应回到去年10月份次按危机第二次全面爆发时1.45左右的水平。我们认为美联储年内有一次加息可能.