点评一季度货币政策报告与信贷数据

　　报告作者：姜超撰写日期：2008-05-15

　　我们观察到，08年1季度贷款利率上浮比例出现较大反弹，而利率下浮比例显著下降，反映了在信贷配额环境下，借款人之间对贷款额度的竞争导致了贷款利率的溢价。

　　因此，在信贷配额的环境下，贷款利率的上升并不意味着企业借款意愿的下降。但对于居民而言，新增贷款连续两个季度大幅下降，其中房市的转折固然是主要因素，但也不可忽视贷款利率走高的影响。

　　在流动性过剩的背景下，金融机构的贷款受限，其资金理应十分充裕，然而截至08年3月份，金融机构的超储率仅为2%，其中四大银行仅为1.5%，为有史以来的最低水平。

　　08年4月，央行虽两次调高准备金率，但公开市场明显减量，总的投放量基本保持为正值，由此我们预计目前的超储率仍在2%左右。