多重目标兼顾下继续适度紧缩的调控政策

　　报告作者：郜彦伟、周金涛撰写日期：2008-05-15

　　通胀与增长双重目标下继续紧缩适度调控，央行的一季度货币政策执行报告深度体现了通胀与增长的两难选择，并表示这是全球问题。在目前流动性过剩导致的通货膨胀和经济增长放缓带来的衰退的共同威胁下，包括美联储在内的主要货币当局普遍面临艰难的二元选择，其中，美联储为防止经济衰退，坚持扩张性货币政策，连续大幅降息，向市场大量注入流动性，同时辅以大规模财政刺激方案;与此类似，为应对实体经济下滑威胁，加拿大、英国央行也选择了降息;相反，澳大利亚和瑞典等国央行却在选择加息以应付通胀上行风险;欧洲央行和日本央行则在权衡实体经济下滑和通货膨胀风险后选择维持现行利率，以保证中长期价格水平和公众预期的稳定。中国是在两者的权衡下，继续维持紧缩基调，同时适度调控。其中紧缩主要运用数量型工具，在按计划控制新增贷款的同时，辅以存款准备金工具，考虑到中美利差倒挂，实体经济的承受能力等因素，利率工具继续运用空间有限。通胀与增长的两难选择是理解当前央行继续紧缩，适度调控政策的首要制约因素。