四川水泥市场分析--兼论地震影响

　　报告作者：韩其成

　　撰写日期：2008-05-14

　　对水泥产能的降低不大，目前我们无法获知具体破坏程度以及对水泥需求量，但从逻辑上讲灾后重建在中期内将增加该区域水泥需求量，但我们并不认为这会在短期内大幅拉升水泥价格，灾后重建将含有更多人道和政治性责任，但对提升开工率从而降低单位成本确实有益处。

　　川内两家水泥上市公司*st双马、四川金顶无疑将担负起更多责任，而四川周边地区水泥亦将会加大流入川内供应量，相对加大该类企业的销量并提升其开工率，周边企业有甘肃祁连山、湖北华新水泥，从企业质地和发展前景看，我们更看好华新水泥，相对更有投资价值。

　　该事件将改变短期供需关系，但影响四川水泥长期发展前景的更多是对于巨大规划产能的控制。因水泥行业是区域性产品，运输半径在300公里左右，因此该事件对其他区域水泥企业没有影响。从全国性角度考量并不是决定行业发展关健变量，更多是概念多于实质的心里影响。

　　关于整体行业我们认为:(1)08-09年上半年水泥价格仍处于加速阶段，此时的水泥价格上升对水泥股估值仍具有提振作用;(2)因淘汰落后产能政策和行业结构本身变化，本轮通涨和紧缩政策对水泥盈利影响不会像04-OS年那样巨大。08年水泥行业仍具备投资价值。

　　就08全年而言，我们仍然相对更为看好以下区域水泥价格表现:(1)京津唐地区2008年价格存在超预期可能;(2)华东地区2008年价格决定因素将面临诸多转折性变化;(3)新疆/宁夏/四川价格2008年仍将高位运行。依然重点推荐“全国经营”、“区域龙头”两个组合。