关注贷款结构 中长期贷款较快增长

　　报告作者：邢微微撰写日期：2008-05-14

　　4月份货款增速如预期回落。在银行信货额度季度调控下，4月份作为二季度的第一个月，受银行“早放货、早受益”的影响，当月新增货款量将是二季度的最高水平，预计5，6月份将出现下降。此外，前4个月的中长期货款同比多增明显，这说明企业资金需求仍然旺盛，投资增速上半年大幅回落的可能性较小。

　　4月份居民存款继续多增，而且增幅有所上升。目前资本市场投资收益率的下降是导致居民存款回流的主要原因。

　　M2增速在4月份出现上升，与货款增速走势出现背离。主要是受居民存款大幅增长而货款投放受到额度控制出现减少的影响。

　　通胀本身是一种货币现象，在要素价格重置导致的物价上涨中长期化的背景下，央行从紧货币政策的基调不会改变。预计在以后月份货款量超预期大幅增长的可能性较小。

　　未来央行的从紧货币政策主要以数量型调控工具为主，包括信货额度控制、提高存款准备金率与发行央票等措施。而像利率这样的价格型调控工具的动用空间已经变窄，尤其像货款利率。年底前存在非对称加息1-2次可能，存款利率上调0.27一一0.54个百分点。