钢铁行业：澳矿涨价对钢企整体影响不大

　　报告作者：王世杰

　　撰写日期：2008-05-13

　　澳矿85%的涨幅对钢企的直接影响不大。静态计算，澳矿涨幅85%将使中国钢企的综合长单价格上升到90.2$/t，涨幅78.7%。这样的涨幅相比上涨65%将给钢企多带来约78元/吨的原料成本。按照目前的价格，各类钢材只需涨价1-2%即可消化这额外的成本。

　　08年至今国内钢铁公司处境两极分化。我们对完全从现货市场上采购的中小型钢铁公司和完全使用长单进口铁矿石的大型钢铁公司分别进行了测算。我们发现08年以来钢价上涨不能覆盖前者的成本涨幅，但情况逐月好转。后者的大部分产品则能完全转移上涨的成本(即使澳矿涨幅达到85%)。绝大部分上市公司为部分长单、部分现货，因此情况取决于长单比例和产品结构，但无论是何比例，二季度整体吨钢毛利都较一季度提升。

　　宝钢和武钢二季度吨钢毛利将提升。我们发现宝钢因为实行季度定价的原因，一季度完全覆盖成本上升有一定难度，但经过二季度和5月份两次提价后，综合情况将好于一季度。武钢执行月度定价，因此一季度也能完全转移成本，而二季度核心产品取向硅钢的价格猛涨，因此业绩有望进一步提升。

　　国内钢材价格仍有上涨动力。节能减排、高成本挤压以及奥运限产都将使粗钢产量增速下降，从而支撑钢价。二季度高钢价的大局已定，三季度仍有提价可能。此外，国际焦煤价格大涨推动国际钢价急升，国内外钢价差又一次拉大，出口反弹的可能性较大。这给国内钢价上涨创造了良好的外部环境。