CPI更有可能前低后高

　　报告作者：王晓东

　　撰写日期：2008-05-13　

　　CPI的回升动力来自食品价格，其中又主要以粮价的持续上扬为显著特点，而粮价变动无疑更具有趋势性意义。

　　日益严峻的全球粮食供需形势，必然会对国内的粮食供需构成巨大冲击，尽管表面上看来国内的粮食总量能够自给自足。正如过往数据所显示的，也正如大多数可贸易品一样，中国粮价必定难以独善其身。

　　粮价上涨在很大程度上可以认为是油价经年暴涨的自然结果。而油价之所以依然高涨，中国居高不下的需求恐怕是重要解释，而成品油的价格补贴无疑难逃其咎。

　　因于粮价形势的急剧恶化，油、电等核心环节的各式价格补贴，也必然难以为继。预计在下半年(奥运会之后)，价格改革将迈出实质性步伐，届时通胀过两位数将不足为怪。况且，粮价更有可能因于市场化主体的响应而已先期上行。

　　因于原燃动购进价格相对于PPI更大幅度的上扬，预计工业企业的毛利率更有可能重现04年间的情形:PPI攀升而毛利率下滑。