中信建投：一季报的警钟

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　　报告作者：张晓君 李静

　　撰写日期：2008-05-09

　　A股上市公司1季度业绩增速明显放缓;08年1季度1，529家可比A股上市公司共实现营业收入24，611.81亿元，比上年同期的19，473.77亿元同比增长了26.38%，净利润2，202.06亿元，比上年同期的1，883.39亿元同比增长了16.92%。

　　24家金融上市公司营业收入增长27.93%，净利润增长58.03%；而1505家非金融上市公司营业收入增长了26.10%，净利润则增长了-1.94%。相比07年全年近50%的业绩增速，08年1季度A股上市公司的业绩增速放缓是非常明显的。

　　金融服务高增长和实际税率下降是业绩增长的主要推动力;分行业来看，金融服务对整体业绩增速的贡献是最大的，贡献了超过15个百分点的增速。此外，由于“两税合并”，上市公司整体的实际所得税率从上年同期的27.72%下降到了20.32%，如果扣除实际所得税率下降这一因素，上市公司的整体业绩增速将下降到只有6.06%，也就是说在不到17%的增速中，仅实际税率下降就贡献了超过11%的业绩增速。