九阳股份：持续创新激发未来成长

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　　报告作者：王念春 撰写日期：2008-05-13

　　.募集资金主要用于提升原有和新产品产能增加需求；公司在家用和商用豆浆机产品上会继续处于快速增长态势，其他厨房电器产品也需要降低外包生产比率，加大自有生产力度。这样一方面产品质量和工艺会得到更好的保障，另外相对而言经销商也会对公司的产品更有信心。

　　.合理估值35-40元；预期公司2008-2010年收入分别为32.48、和71亿元，按发行后股本26700万股计算，每股收益分别为1.77元、2.49和3.32元。按08年同行业PE，PEG估值比较方法，我们认为公司合理估值区间为35-40元。按折扣25%计算，建议询价区间26-28元。