中信证券：高油价将灼伤A股业绩

　　报告作者：程伟庆 陈华良 曲晓兴

　　撰写日期：2008-05-11

　　A股市场未来整体业绩有进一步恶化的可能。从油价对中石汕和中石化的敏感性分析中可以发现，如2008年WTI原油期货价格均价为110美元/桶，将在目前中信预测上再降低中石油净利润430亿元，降低中石化净利润832亿元，这将泞致08年净利润增长降至5%左右，而目前国际油价仍在120美元/桶徘徊。

　　石油化工行业业绩下滑的间接影响不容忽视。诚然，鉴于石油化工行业自山流通市值仅为2422亿元(总市值45545亿元)，在A股行业规模占比中仅排列第14位，该行业业绩卜滑致的股价下跌对市场投资直接影响较小，但我们不能忽视其两个间接影响:一，该行业业绩预期调低引起的A股整体业绩增长率降低，从而影响估值水平;一，成品油相关政策的变化对其它制造业企业的负而影响。

　　投资建议:在高油价的环境下，我们相对看好，一是有涨价预期的可贸易品行业，如煤炭、钢铁，一是间接受益的新能源行业。木期周报组合推荐:马钢股份、平煤人安、金风科技、冠农股份、中兴通讯、三一重工、大秦铁路、双鹤药业、招商银行、万科Ao