海通证券：A股上市公司营运资金分析

　　报告作者：胡倩 倪韵婷

　　撰写日期：2008-05-09

　　营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分，合理有效的营运资金管理有利于加速企业的资金周转，减少日常资金的占用量，提高企业的资金运行效率。营运资金以及其周转率的变迁也可以从一个侧面反映出行业或者企业的经营周期运转及背景的变化。本文旨在考察A股上市公司整体及分行业的营运资金周转的变化状况，并对其对行业景气周期的暗示作用及投资回报的相关程度做出分析，结论如下：

　　近5年来A股上市公司营运资金周转期总体呈下降趋势，从具体分项指标来看，应收帐款周转期的下降是营运资金周转速度提高的主要原因。

　　从分行业状况来看，近5年来大部分行业营运资金周转期都呈下降趋势，其中降幅最大的是交通运输行业，而涨幅最大的是房地产行业。

　　房地产行业有着与众不同的周转期。房地产行业存在大量的预收帐款，对其日常所能支配的营运资金产生了重大的影响。因此，我们在通常的营运资金周转期计算公式中减去预收帐款的周转期，来构建房地产行业的营运资金周转状况。