高处不胜寒 谨慎操作成主流

　　报告作者：王聃聃、王广国 撰写日期：2008-05-09

　　1季度开放式基金在基金管理人卞动规避市场下跌风险和股票资产的大幅缩水等卞动和被动双重因素影响下，整体仓位小幅下降，250只积极投资可比基金股票仓位由四季度末的79.79%下降到一季度末的76.12%;封闭式基金的大比例分红导致其仓位大幅下降，由07年四季度末的74.98%下降到57.6%;1季度，低仓位基金明显增多，基金持股仓位由去年底在中高区域集中的状态开始出现分歧，股票仓位在85%以上的基金数量明显减少，而70%以下仓位的基金数量明显增多。

　　减仓幅度加大，高仓位基金和低仓位基金的平均调整幅度最大;低仓位基金愈加保守、更为注重风险控制。

　　1季度基金的股票仓位和净值增长率的相关系数为-0.54，市场单边下跌的市场中显示出资产配置的重要性;部分基金在资产配置不占优势的情况下凭借灵活的操作风格、对结构性市场的有效把握仍能取得较好的业绩;由于基金调整的滞后性，季度初较高的股票仓位的基金大幅度减仓并没有取得良好的效果。