康美药业分离式转债投资价值分析

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　　报告作者：杨晔、易海波、蒋秀蕾撰写日期：2008-05-07

　　分离转债总价值：假设其票面利率为0.8%，上市时预期收益率为6.0%~6.2%，债券部分的价格在74.15~74.97元，认购权证的价格在1.52~2.35元，可分离转债的整体价格为102.33~118.48元，分离转债认购至上市期间预期总收益率达到2.33%~18.48%，估计分离转债总价中枢在110.41元。建议老股东积极配售，看好康美药业正股的投资者也可以借此机会积极介入。

　　申购策略：预计网上网下发行的债券金额大约为6.75亿元，网上申购资金为200亿元，网下申购资金为200亿元。则中签率可能为0.6%~0.8%，投资者直接进行网上申购收益率约为0.04%~0.11%。机构投资者网下申购有5倍的资金杠杆，预计收益率将达到0.18%~0.56%，我们建议机构投资者积极申购。