康美药业分离交易可转债投资价值分析

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　　报告作者：王昌俊、赵楠撰写日期：2008-05-06

　　我们粗略估计此次发离债发行网上申购的中签率在0.37%至1.05%之间，参与网上申购的期望收益率在0.01%至0.18%之间，简单年化期望收益率在0.77%至11.38%之间。

　　网下申购由于只需要支付全部申购金额的20%的定金，因此相对于网上申购存在5倍的杠杆，因此我们估计此次康美药业分离债网下申购的期望收益率在0.06%至0.90%之间，简单年化期望收益率在3.84%至56.92%之间。

　　我们估计参与网上申购中签率的安全边际在0.24%至0.34%之间，网下申购配手比率的安全边际在0.05%至0.07%之间，我们建议以自有资金参与申购的投资者积极参与网上网下申购，以债券回购融资的投资者谨慎参与网上申购，但可以积极参与网下申购。